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　　永励精密全称为浙江永励精密制造股份有限公司，主营汽车用精密钢管及管型零部件研发、生产、销售，是国家高新技术企业，子公司嘉兴永励为国家专精特新 “小巨人”、浙江省制造业单项冠军。公司深耕行业三十余年，覆盖纵剪、高频焊、热处理、冷拔、精密机加工全产业链，是国内少数可配套汽车底盘、转向、发动机三大核心总成的管件厂商。下游合作天纳克、比亚迪、万都等全球 Tier1 零部件巨头，终端覆盖燃油车与一线新能源品牌。产品适配传统液压减震、电控空气悬架，深度受益汽车轻量化、悬架智能化、零部件国产替代三大产业趋势，报告期新能源车产品收入占比逐年提升至近 60%。

　　公司产品分为底盘、转向、发动机系统管件三大类，底盘管件为核心营收来源。1. 底盘系统管件（收入主力）：包含双筒、单筒、电控减震缸筒、空心稳定杆。电控泪滴缸为高端差异化产品，适配空气悬架 CDC 可变阻尼减震，具备专用油孔、防刮凹槽工艺，实现悬架智能调节；空心稳定杆轻量化优势突出，替代实心杆减重、提升续航；单筒管件封口工艺行业领先，适配运动型乘用车型。2. 转向系统管件：转向轴管、转向柱管，满足碰撞溃缩、高精度同轴度标准，保障行车操控与安全。3. 发动机管件：凸轮轴精密管材，保障发动机配气精度。产品核心工艺优势：拥有小径厚壁焊接、无酸洗拉拔、感应一体化封口等 8 项自研核心技术，67 项授权专利（14 项发明专利），通过 IATF16949、CNAS 实验室认证，参与 3 项国标 / 行标制定。下游终端涵盖奔驰、宝马、大众等燃油车，比亚迪、理想、吉利等新能源车型，减震器管件整车配套市占率约 30%，客户认证周期长、粘性极强。

　　报告期 2023-2025 年，主营业务收入集中于底盘系统管件，转向、发动机管件占比较小，业务结构高度聚焦；招股书未单独披露境内外收入拆分，产品全部面向国内整车配套市场。2023 年底盘管件收入 39213.30 万元，占比 81.15%；转向管件 7866.22 万元，占 16.28%；发动机管件 1100.33 万元，占 2.28%；其他 142.02 万元，占 0.29%。2024 年底盘 46578.90 万元（86.31%）、转向 6478.39 万元（12.00%）、发动机 860.46 万元（1.59%）、其他 51.98 万元（0.10%）。2025 年底盘 44743.50 万元（87.09%）、转向 5990.43 万元（11.66%）、发动机 584.12 万元（1.14%）、其他 58.00 万元（0.11%）。底盘管件持续贡献八成以上营收，2025 年转向、发动机收入小幅下滑，系整车降价、客户产品结构调整所致。

　　公司所属赛道为汽车减震精密钢管，隶属于汽车零部件 - 悬架细分领域，国内、海外市场空间广阔，长期成长逻辑清晰。

　　1、国内市场规模与增速：国内汽车悬架系统 2025 年整体市场规模 1023.6 亿元，减震器零部件细分市场约 418.6 亿元，年复合增速 7.6%；其中空气悬架赛道爆发式增长，2022-2025 年国内搭载空气悬架新车销量复合增速 75%，2025 年达 127.2 万辆，配套电控减震管件市场规模持续扩容。整车端支撑需求：2025 年国内乘用车产量 3027 万辆，新能源销量 1649 万辆，渗透率 48%；新能源车单车减震管件用量比燃油车高 18%-22%，轻量化、智能化驱动增量。传统普通减震管件增速平稳（5%-8%），电控减震、空心稳定杆等高附加值产品增速超 12%，是行业核心增长曲线。售后市场稳步扩容，国内汽车保有量持续攀升，减震器作为易损件带来稳定替换需求。

　　2、海外市场：欧美日韩成熟汽车市场减震配套体系稳定，但外资 Tier1 逐步降低海外管材采购，转向国内具备同步开发、低成本供应商；东南亚新兴汽车产能持续落地，国产精密钢管出口空间打开，海外配套需求稳步增长，但目前行业内企业海外营收普遍占比偏低。

　　3、行业长期前景：三大核心驱动逻辑。第一，轻量化政策，双碳背景下整车减重成为硬性指标，空心管件替代实心稳定杆可减重、提升新能源车续航，政策持续推动轻量化零部件应用；第二，悬架智能化普及，CDC 电控减震、空气悬架从百万级高端车下探至 25 万级家用新能源，理想、比亚迪、小鹏等车型大规模标配，带动泪滴缸、第三筒等高端管件需求爆发；第三，国产替代加速，天纳克、万都、采埃孚等外资零部件企业逐步减少欧美进口管材，优先采购本土同步研发厂商，国内头部管件企业份额持续提升。

　　4、行业政策红利：《新能源汽车产业发展规划》《汽车行业稳增长工作方案》持续扶持新能源车与核心零部件，鼓励汽车关键零部件自主化；《“十四五” 钢管行业规划》明确扩大汽车精密冷拔焊管应用，为公司主营产品提供政策支撑。中长期看，千人汽车保有量国内仅 260 辆，远低于发达国家 500-800 辆，整车与零部件市场仍有巨大增量空间，减震管件细分赛道未来 5 年有望维持 7% 以上年均增速，高端电控产品增速翻倍。（1486 字）

　　1、市场占有率：公司减震器精密管件国内整车配套市场占有率稳定 30% 左右，细分赛道龙头地位，2023-2025 年市占率分别为 31.19%、33.30%、30.92%，份额保持稳定；新能源车配套产品营收占比逐年提升，2025 年达 58.49%，在新能源空气悬架管件领域具备先发优势。

　　2、主要竞争对手划分：直接竞品为立万精工（北交所挂牌，主营同类减震精密焊管）；间接可比上市公司华纬科技、凯众股份，二者同属悬架赛道，但产品材质、品类不同，不存在完全替代关系；行业内还有江苏亚鑫等未上市中小管材厂商，规模偏小，无高端电控产品量产能力。

　　3、公司竞争优势：①全产业链一体化优势，拥有纵剪、焊接、热处理、冷拔、机加工完整产线，多数同行仅部分工序，自制率高、成本可控，报告期毛利率 29%-33%，大幅高于立万精工 17%-19%；②高端工艺壁垒，自研电控减震泪滴缸、一体化封口独家工艺，14 项发明专利，可同步参与客户新车型前期开发，立万精工无成熟电控管件量产；③优质头部客户壁垒，深度绑定天纳克、比亚迪两大核心 Tier1，前五大客户收入占比 76.45%，汽车零部件供应商认证周期 2-3 年，客户转换成本极高；④资质壁垒，子公司为单项冠军、专精特新小巨人，CNAS 实验室、多项国标起草单位，行业准入门槛高。

　　4、竞争劣势：①整体营收规模小于华纬科技等大型零部件集团，规模效应不足；②融资渠道单一，此前依靠自有资金扩产，产能扩张速度受限；③海外业务布局薄弱，海外收入占比极低，海外市场拓展不足；④产品结构高度依赖底盘减震管件，转向、发动机管件收入占比不足 13%，品类单一。

　　（1）立万精工（874389，北交所）：直接竞品，主营汽车减震焊管，产品重合，但无电控高端管件，专利 15 项略多于公司，但无电控相关发明专利；毛利率仅 18.88%，2025 年营收 5.97 亿高于永励，但净利润仅 3824 万，盈利能力差距显著；客户以凯迩必、采埃孚为主，新能源配套占比低于公司。

　　（2）华纬科技（001380，A 股）：悬架弹簧龙头，不生产钢管，赛道相近但产品完全不同，营收规模近 20 亿，客户覆盖更广，但无管材工艺积累，毛利率 26.62% 低于永励。

　　（3）凯众股份（603037，A 股）：主营聚氨酯减震缓冲件，非金属材料，和钢管无竞争，毛利率 28.51%，估值显著高于行业平均。

　　整体竞争格局：细分减震钢管赛道集中度低，中小厂商众多，但具备电控高端产品、全流程产能、头部新能源客户的企业稀缺，永励精密凭借工艺与客户壁垒占据第一梯队，相比同行盈利能力优势突出，但规模与海外布局存在短板。

　　公司核心风险集中于行业周期、原材料、客户集中度、实控人控制、产能消化五大方面。第一，钢材占主营业务成本 65% 以上，钢价上涨 10% 将导致净利润下滑 20.62%，原材料波动对利润冲击极强，整车持续压价下成本传导难度大；第二，客户集中，前五大客户收入占比超 76%，比亚迪等客户下调采购价会直接拖累营收；第三，家族实控人合计控制 95% 股权，存在不当干预经营的风险；第四，募投新增大量产能，若新能源车增速放缓，存在产能闲置、新增折旧侵蚀利润风险；第五，嘉兴子公司厂区面临征迁，短期扰动生产经营。投资者需重点跟踪钢价走势、比亚迪产销数据与行业整车降价幅度。

　　本次募资净额 33619.40 万元，全部用于两大产能扩建项目：1、扩建年产 1500 万套底盘配套用管，投资总额 3.04 亿，募资投入 2.5 亿；2、新增年产 360 万套汽车转向管柱系统，总投资 2.74 亿，募资投入 1.3 亿。项目贴合新能源车悬架、转向增量需求，达产后新增电控减震、空心稳定杆等高附加值产能，增厚高端产品收入；项目固定资产原值 3.98 亿，年新增折旧 3370 万元，中长期随着产能释放、营收增长摊薄折旧压力，打开业绩天花板，行业景气度下项目具备良好回报预期，上市募资补齐资金短板，解决此前扩产资金受限问题。

　　2.2026 年 1-3 月，公司营业收入为 11,789.24万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润 2,276.04 万元。

　　永励精密主营汽车底盘、转向精密钢管，是国内减震管件细分龙头，市占率约 30%，手握电控减震泪滴缸等独家核心工艺，14 项发明专利，深度绑定天纳克、比亚迪，新能源车配套收入近六成，直接受益汽车轻量化、空气悬架国产替代两大高景气赛道，赛道长期年均增速 7% 以上，高端电控产品增速翻倍，公司财务基本面扎实，低负债、现金流充足，毛利率显著高于直接竞品立万精工，盈利能力突出，募资扩产高端底盘与转向管件，长期打开增量空间，短期风险为整车降价挤压利润、2026 年上半年扣非业绩下滑、钢材价格波动，但北交所汽配新股估值修复空间较大，中长期成长逻辑稳固，短线亿左右估值，建议积极申购。

　　预测申购资金在11000亿左右，建议600万起配，低于550万下方基本没有机会，大概率顶格只有2+1，建议顶格1735.2万申购！

　　谨慎说明：对于新股申购中签，沪深两市新股是市值配售，只要有一定的市值股票就能免费申购，等中签再缴款；而北交所新股是资金量配售，大资金才有可能配售中签，目前一般情况下没有二三百W以上，是不可能有机会配售的。

　　新股申购预测表估值，无风重点是指申购估值，不是指上市估值，目前看，中签后在上市当天找高点卖出是90%正确率，新股一般情况下后期都大概率下跌。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。

　　申购预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，上市前一晚本号还有接盘炒作估值分析和策略，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。